華創證券:10 月銷售再超預期,強化年底估值修復

發布時間: 2019-11-07 13:17:16 來源: 互聯網 欄目: 財經新聞 點擊:

房地產行業數據:上周(19/10/26-19/11/1)主流45城一手房成交630萬平米,環比-3%;其中,一二線環比-1%、三四線環比-9%;10月一手房月成交同比+8%,較9月-3pct,其中一二線同比+9%、三四線

 房地產行業數據:上周(19/10/26-19/11/1)主流45城一手房成交630萬平米,環比-3%;其中,一二線環比-1%、三四線環比-9%;10月一手房月成交同比+8%,較9月-3pct,其中一二線同比+9%、三四線同比+5%,分別較9月-3pct和-4pct。上周14個重點城市二手房合計周成交113萬平米,環比-26%;10月二手房成交月同比+13%,較9月下降7pct。庫存方面,上周15城推盤環比-5%,成交環比-5%,周成交/推盤比0.70倍,持平于上周的0.70倍,9月、10月分別為0.81倍、0.88倍(好于18年9月、10月和0.72倍、0.80倍);15城可售面積8,088萬平米,環比+1.1%;3個月移動平均去化月數為9.5個月,環比上升0.1個月,行業依然處于低庫存階段、并本輪加庫存過程料將較為糾結。

 
主要政策新聞:宏觀方面,10月官方制造業PMI為49.3,官方非制造業PMI為52.8;全國房貸利率上漲的形勢有所放緩;今年以來,全國各地住房公積金政策發布超過100次,相比2018年同期增加超過30%;美聯儲降息25個基點,下調聯邦基金利率區間至1.5%-1.75%;香港金管局下調基準利率25個基點至2.00%;巴西央行降息50個基點至5%;日本央行維持基準利率在-0.1%不變。地方政策方面,成都提高公租房補貼力度;南通出臺人才政策,針對大專以上應屆生,零門檻落戶,取消住房、就業限制。行業方面,克而瑞發布19年10月房地產公司銷售排行,10月主流房企銷售額同比+36%,較上月+4pct,銷售增速連續4個月擴大。
 
公司動態跟蹤:三季報業績:中南建設營收409.6億元,同比+36.5%,業績22.6億元,同比+78.7%;大悅城營收223.3億元,同比+68.3%,業績24.4億元,同比+47.1%;招商蛇口營收255.4億元,同比-24%,業績50.9億元,同比-39%;金地集團營收425.3億元,同比+26.9%,業績54.3億元,同比+3.4%;首開股份營收295.5億元,同比+38.8%,業績23.8億元,同比+28.6%;中航善達營收39.2億元,同比-2.3%,業績1.38億元,同比-83.4%,扣非業績1.23億元,同比+17.6%;金科股份營收432億元,同比+60.7%,業績39.8億元,同比+81.7%。融創中國發行2024年到期的6.5億美元的7.5%的優先票據;旭輝控股發行2024年到期的4億美元的6.45%優先票據;中國證監會批準大悅城控股子公司中糧置業公開發行面值總額不超過30億元的公司債。
 
一周板塊回顧:板塊表現方面,SW房地產指數下跌1.26%,滬深300指數上漲1.43%,相對收益為-2.69%,板塊表現弱于大市,在28個板塊排名中排第21位。個股表現方面,SW房地產板塊漲跌幅排名前5位的房地產個股分別為:新湖中寶、榮豐控股、廣宇發展、中洲控股、華業資本,上周漲跌幅排名后5位的房地產個股分別為同達創業、魯商置業、首開股份、世茂股份、津濱發展。
 
投資建議:我們認為主流房企銷售持續超預期,行業銷售或至少好到明年2月,龍頭集中度繼續提升,20年EPS上修概率加大,強化年底估值切換行情;同時近期全球流動性寬松預期繼續升溫,一城一策再次呈現、地方調控小幅松動略有跡象,增強估值上修彈性,而板塊估值仍處于低位:1)主流房企19/20平均PE僅6.6/5.2倍,NAV折價20-80%;2)主流房企股息率高達18A4.2%和19E5.5%、遠高于10Y國債3%;3)板塊PE處于12年以來的2%分位,明顯低于同期滬深兩市的20%。我們:1)維持開發推薦評級,推薦:a)低估值龍頭:保利地產、金地集團、萬科A、融創中國、綠地控股、招商蛇口;b)二線成長藍籌:中南建設、陽光城、旭輝控股、金科股份、首開股份、藍光發展、華夏幸福、榮盛發展;2)維持商業地產推薦評級,維持推薦:大悅城,建議關注:中國國貿、金融街等;3)維持物管推薦評級,維持推薦:中航善達,建議關注:碧桂園服務、永升生活服務、綠城服務、新城悅服務等。
本文標題: 華創證券:10 月銷售再超預期,強化年底估值修復
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